Fem frågor och svar om aktier

Till min mejlbox har det hittills i september inkommit en del frågor och svar om aktier. Jag hänger förstås inte ut någons namn eller epostadress, men jag tar mig friheten att publicera frågor och svar.

Fråga: Investmentbolagen har förvaltningskostnader för att ta hand om sin portfölj och allt arbete som krävs. De kostnaderna måste tas från någonstans, och innebär det att de betalar ut en sämre utdelning för att täcka kostnaderna vad gäller hanteringen?
Svar: Investmentbolags anställda kostar pengar, t.ex. har Investor 91 anställda varav ett antal analytiker som räknar på om de ska köpa eller sälja aktier i innehaven. Det kostar en liten slant. På så vis kan man spara lite genom att köpa aktierna i investmentbolagens portföljer direkt, men då får man göra jobbet själv så att säga.

Fråga: Vad säger Du om William F Sharpes syn på aktiva fonder resp. indexfonder ?
Svar: I många fall ger indexfonder mer eftersom vanliga aktiefonder får stryk av index i längden, men hittar man de aktivt förvaltade fonder som verkligen lyckas på sikt är det förstås bättre.

Fråga: I ett svar på aktiechatten skrev du att Investor kostar 0.2%/år just nu. Vad menar du då, ISK-skatt?
Svar: Nej, deras förvaltningskostnader i förhållande till det egna kapitalet. Vissa investmentbolag har dyrare ledning och fler analytiker och andra kostnader i förhållande till hur stor substans bolaget har. Svolder är inget dåligt bolag, men de förvaltare rätt lite kapital så deras få anställda kostar över 1 procent tror jag av det egna kapitalet, vilket är dyrt för att vara investmentbolag. Investor är mycket billiga nuförtiden.

Fråga: Om du skulle välja mellan att köpa Castellum eller Hufvudstaden, vilken aktie skulle du välja då och varför?
Svar: Hufvudstaden kanske innebär lite lägre risk, men båda är två storstadsfokuserade utdelningshöjare. Det är lite mer en smaksak vad du ska satsa på oavsett horisont, tror jag.

Fråga: Precise Biometrics – Jag vet att när man inte ser någon potential i bolaget längre skall man sälja. Men finns det några andra tecken man kan använda sig av?
Svar: Tecken på fortsatt uppgång i Precise är att trenden är upp och branschen är i ropet, men den accelererande kursuppgången manar snarast till vinsthemtagning för minst halva innehavet.

/I läsarnas tjänst, Marcus ”Skägget” Hernhag




Ryska Fastighetsfonderna går samman med Norrpada

Aktiebolagen Ryska Fastighetsfonden 1 och 2 ska gå samman med managementbolaget som numera heter Norrpada.

Jag har en investering i Ryska Fastighetsfonden 2 AB, vilket jag ångrar i nuläget. Placeringarna i de båda fonderna gick bra i början, men prispress och hård konkurrens har snabbt gjort att det numera är dålig lönsamhet när det gäller att konvertera mark till tomter i Ryssland.

Ryska Fastighetsfondernas förvaltare har trots allt gjort det de ska på så vis att de lyckats konvertera, problemet är det stora utbudet av andra som gör samma sak. Tomterna säljs (vi äger inte marken, bara rätten att omvandla) i långsam takt och till låga priser.

På Norrpada.se finns många dokument inklusive presentationen som vi fick se på (det stundtals hetsiga) mötet på Myntkabinetten i tisdags. Det går inte riktigt att värdera och räkna på hur bra förslaget att konvertera aktier till Norrpada-aktier är. Det finns väldigt lite bokfört kapital i Norrpada jämfört med i våra ”fonder”, men troligen en hel del immateriella tillgångar i form av kontakter, kunskap och konceptet att bygga de skandinaviska hus som de säger att de vet efterfrågas.

Intressant är att finska bolaget Honka sades ”tjäna gräsligt” bra på att bygga nordiska hus i österled.

Slutsats 1: Jag byter mina aktier i Ryska Fastighetsfonden 2 AB till Norrpada. Det finns inget som kan få upp lönsamheten i det förstnämnda bolaget, bara i det sistnämnda. Att gå över till husbyggande blir mer förädlingsvärde och en bättre chans att få tillbaka pengarna. Dessutom chans att sälja aktierna under (gissar jag) slutet av 2014 när aktien handlas på något lista.

Prognosen: Om Norrpada når sina mål och aktien får ett P/E-tal på 10 blir aktiekursen vid noteringen nästa år 9,66 kr, vilket vore nära motsvarande våra ingångskurser i RFF2. Men om försäljningen lyfter från 25 hus 2014 och blir 200 hus år 200 hus under 2018 blir aktiekursen med samma vinstmultipel 59,58 kr. Det är en nästan oseriöst ljus prognos, och de gånger jag stött på samma beräkningar i helt andra och icke jämförbara små bolag tidigare har det gått illa.

Jag pratade efter presentationer och frågestund med Robert Sumberesi, VD för Willa Nordic, som i Sverige ska bygga och exportera de lyxigaste husen åt ryssarna. 25 hus lät inte särskilt mycket, tyckte han. Det för vi ju hoppas, att Norrpadas prognos för nästa år är blygsam.

Intressant var också tanken att det nog blir många av de som nu konverterar mark under sämre lönsamhet kommer att göra samma sak som oss, nämligen satsa på husbyggande istället. Konkurrensen lär hårdna framöver tror jag. Men för de närmaste åren ligger nog Norrpada bra till och är ute i god tid, med vi får se hur det går med de 200 husen år 2018.




Slutsats 2: Uppdaterad 21:40 29/8. Jag har rätt att för varje aktie i RFF2 teckna 6,5 nya aktier i Norrpada till 5 kr, vilket är 50 procents rabatt gentemot de indikativa/beräknade aktiekurserna i Norrpada. Jag tecknar fullt i nyemissionen trots att jag inte vill gå in med mer pengar, eftersom utspädningen annars blir så stor. Men det var inget givet beslut.

Oavsett hur det går blir Norrpada en spännande chansaktie på någon smålista, troligen First North, framöver.

Axis & Sandvik till portföljen

Idag gjorde jag (som jag antydde i gårdagens inlägg) slag i saken och köpte Axis och Sandvik till min portfölj. Ganska små poster, men fortsätter börsen ned kan jag trevlig nog öka. Går aktierna istället upp tjänar jag åtminstone pengar på de aktier jag nu äger. Jag har med andra ord bestämt mig för att följa min strategi och gilla läget oavsett vad som händer.
🙂

Axis. En favorit jag följt länge och tipsat om i Privata Affärer, så sent som i senaste numret. Jag lever som jag lär och har nu ett par procent av aktieportföljen i detta snabbväxande teknikbolag. Höga P/E-tal kompenseras av oerhört snabb marknadstillväxt och att Axis ändå har så pass höga marginaler trots det senaste årens satsningar imponerar. Avkastning på eget kapital var enorma 53 procent 2012.

Sandvik. Har tappat mot börsen och vinsten backar i år. P/E-talet är låga 12 räknat på fjolårets vinst och lär bli lika lågt igen när omstruktureringarna och årets vinstsvacka är över. Är ett litet turn around-case. Efter kursraset är direktavkastningen uppe på hyfsade 4,5 procent. Avkastningen på bolagets egna kapital var godkända 23 procent 2012.

Svenska Bostadsfonden1 gav 5,4% om året

Svenska Bostadsfonden 1 AB gav i genomsnitt 5,4 procent årligen i avkastning. Fonden, som var ett aktiebolag, startade under 2004 och stängde nu 2013. Totalavkastningen blev 52 procent.

Räknat från halva 2004 till halva 2013 och omräknat till ett geometriskt medelvärde, alltså årlig avkastning inklusive ränta-på-ränta-effekten, blir då 5,4 procent.

Helt korrekt är inte det, eftersom vissa år gav en eller ett fåtal procents utdelning som inte återinvesterades i fonden/bolaget, utan som investerarna fick förränta själva. Det påverkar inte totalavkastningen, men väl hur ränta-på-ränta-avkastningen ska beräknas. Lite förenklat gav ändå de förvärvade hyresfastigheterna 5,4 procent om året i totalavkastning.

Det är inte högt, men anständigt. Många börsnoterade fastighetsbolag har gått mycket bättre. Till och med fastighetsbolagens preferensaktier som ger kring 6-7 procent om året går bättre. Särskilt då dessa är börsnoterade och kan placeras i ISK och KF så vi slipper  kapitalskatt.

Det är med andra ord inte så jag ångrar att jag satsat tungt på ”preffar” och inte något på Svenska Bostadsfonden. Särskilt inte nu när inflationen är negativ.

Som bostadsinvestering är hyresfastigheter ett bra alternativ och vi får se hur Svenska Bostadsfondens övriga fonder ger när de avvecklas.

/Marcus Hernhag




Därför sålde jag Kinnevik idag

Idag att efter dagens analys  publicerats sålde jag mitt gamla innehav Kinnevik. Kursuppgången, den minskade substansrabatten, den höga värderingen av e-handelsdelen, utmaningen för MTG och de båda teleoperatörernas mogna marknad och prispress är orsakerna.

Dessutom flyttade jag pengarna in till min kapitalförsäkring för att sänka skatten på utdelningarna. Jag sparar även in på förvaltningskostnaden om jag direktäger aktier istället för via investmentbolag.

Å andra sidan tog jag chansen att fylla på i riskkapitalbolaget Ratos, men deras onoterade innehav kommer jag inte åt själv. Jag upptäckte även att mitt innehav i Net Entertainment hade stigit så pass att det vägde tyngre än HM-aktierna. Sålde därför av något i kasinoprogrambolaget och köpte klädkedjan istället. Bättre balans och risk i portföljen.

Efter nedgången i Dibs tog jag lite av pengarna från Kinnevik och fyllde på där också. Känns bättre att via Dibs betalteknik för e-handel för exponering mot hela branschen, även via Kinnevik få exponering mot bara Zalando och CDON.

Kort sagt, Kinnevik ut och påfyllning respektive trimningar i andra delar av portföljen. Jag missar exponering mot den rätt konjunkturokänsliga teleoperatörsbranschen, men alla mina preferensaktier ger stabilitet nog, tänkte jag.

Min sparportfölj har uppdaterats med ovanstående, vilket betyder att Kinnevik försvunnit därifrån. Kinnevik försvann från Privata Affärers köpråd under våren så man kan ju säga att jag följer våra egna råd.