Marcus Hernhag

Blir SBB D värdelös utan utdelning?

SBB kommer enligt 2023 års bokslut på SBB.se inte att ge någon utdelning från våren 2024. Om det varar för evigt – är då d-aktien värdelös?

Läsarfråga: Om SBB inte betalar utdelning på sin D-aktie, kommer den utdelningen ackumuleras/sparas så att det betalas ut senare, när utdelning betalas på a/b-aktierna? En D-aktie är ju värdelös om utdelning aldrig betalas ut och ett bolag kan ju ändra utdelningspolicy. SBB kan bli ett Balder som återinvesterar allt. Hur skall man tänka kring detta?

Svar: D-aktien har enligt SBB:s bolagsordning rätt till utdelning utifrån vad a- och b-aktien ger:

”Stamaktierna av serie D har rätt till fem (5) gånger den sammanlagda utdelningen på stamaktierna av serie A och B, dock högst två (2) kronor per aktie och år.”

Svaret på läsarfrågan finns i SBB:s bolagsordning och den intressantaste biten, som jag ska försöka tolka, har jag svärtat:

”Om utdelningen per stamaktie av serie D understiger två (2) kronor ska utdelningsbegränsningen om två (2) kronor höjas så att det belopp med vilket utdelningen understigit två (2) kronor per år kan delas ut vid senare tillfälle om tillräcklig utdelning på stamaktierna beslutas varefter utdelningsbegränsningen ska återgå till två (2) kronor.”

Det är ett väldigt viktigt OM det där. Om SBB aldrig någonsin beslutar om utdelning på stamaktie B kommer d-aktieägarna aldrig någonsin att få utdelning heller. Varken upplupen eller ny. Enda värdet då vore om bolaget upplöses och det då finns kapital att dela ut.

”Upplöses bolaget ska samtliga stamaktier ha lika rätt till utbetalning ur bolagets behållna tillgångar. Stamaktie av serie D ska dock endast ha rätt till maximalt trettioen (31) kronor per aktie.”

Min slutsats: Om SBB överlever och bara kör på utan utdelning som Balder är d-aktien värdelös. Det skulle skada bolagets rykte och därför lär bolagsledningen och bolagets huvudägare vilja ha utdelning igen.

All generellt fakta och villkor om d-aktier har jag på denna sida.

Dogs of the Dow på Stockholmsbörsen 2024

Här är årets Dogs of the Dow Sverige. Om du fortfarande tror att storbolagsaktierna med högst direktavkastning är en bra utdelningstrategi är det här listan för dig. Som jag skrev hos PA är jag skeptiskt till det numera.

Här är 2024 års Dogs of the Dow Sverige. Om du fortfarande tror att storbolagsaktierna med högst direktavkastning är en bra utdelningstrategi är det här listan för dig.

Se alla tidigare års Dogs of the Dow i Sverige här.

Markering med * innebär att bonusutdelning ingår. De ordinarie utdelningarna är klart lägre.

Utfallet för motsvarande aktieurval Dogs of the Dow Sverige 2023 är (mätt från 28 februari 2023 och fram till 28 februari 2024) nedslående -2,9 procent för Dogsen. Det är klart sämre än de 10,8 procent som börsens utdelningsinkluderande avkastningsindex OMXSGI gav. Storstryk igen alltså med nästan 14 procentenheter.

Räknar vi bort SBB B från fjolårets svenska Dogs of the Dow blir avkastningen 5,3 procent, vilket är klart bättre men ändå sämre än börsindex för de återstående nio. Orsaken är usel kursutveckling för Boliden och klen även för Tele2 B och Telia.

SBB var med 2023 för fastighetsbolaget gav utdelning när urvalet gjordes, vilket är ännu ett bevis för att riktigt hög direktavkastning är en varningssignal.

Höjer utdelningarna med 15,7% under 2024

Aktierna i Utdelningsfavoriter by Hernhag höjer utdelningarna per aktie med i genomsnitt 15,7 procent. Det framgår av boksluten, för de nio av tio bolag som lämnat utdelningsbesked. Störst höjningar kom från Bahnhof följt av AAK.

För att vara i en lågkonjunktur är det riktigt bra siffror och bokslut från sparboxens tio bolag. Det sänder även positiva signaler om framtiden.

Aktierna i sparboxen Utdelningsfavoriter by Hernhag höjer utdelningarna per aktie med i genomsnitt 15,7 procent under 2024.

AAK höjer utdelningen rejält. Närmare bestämt med 34 procent till 3,70 kr per aktie. Vinsten fortsätter att rusa uppåt för fettillverkaren tack vare starkare marginaler. Anledningarna uppger bolaget till interna optimeringsprojekt och delvis via en bättre portfölj- och prishantering. Dessutom fortsatt högre försäljning av speciallösningar.

Axfood höjer utdelningen med 4 procent till 8,50 kr per aktie. Fjärde kvartalet fortsatte bolaget att växa måttligt och höjde även vinsten. Marknadsandelarna är också stigande.

Bahnhof överraskade mig rejält genom att höja den ordinarie utdelningen med 60 procent till 2 kr per aktie. Det betyder att bredbandsbolaget delar ut hela sin vinst för 2023. Bolaget fortsätter att växa med god lönsamhet, så det bådar gott.

BTS höjer utdelningen med 5,6% till 5,70 kr per aktie. Lönsamheten förbättrades rejält under fjärde kvartalet. Bolagets effektivitetsarbete verkar bita bra.

Ework höjer utdelningen med 8 procent till 7 kr per aktie. IT-konsultmäklaren hade ett svagt fjärde kvartal, men ser bättring för rörelsevinsten för 2024.

Hexagon höjer utdelningen med 8 procent, från 0,12 till 0,13 euro per aktie. Inget riktigt starkt fjärde kvartal, även om man växte i alla fall lite försäljningsmässigt.

Investor höjde utdelningen med klart godkända 9,1 procent. Det blir därmed 4,80 kr per aktie från investmentbolaget under 2024.

Lagercrantz meddelade inget om sin aktieutdelning, för industribolaget har brutet räkenskapsår. Däremot kan vi konstatera att intäkterna sjönk 2 procent organiskt, det vill säga justerat för förvärv och valutakurser. Nettovinsten ökade å andra sidan med 13 procent.

Latour höjer utdelningen med 11 procent till 4,10 kr per aktie. Investmentbolagets industrirörelses orderingång pekade under fjärde kvartalet fortfarande uppåt.

Wihlborgs höjer utdelningen med minimala 5 öre till 3,15 kr per aktie. Anledningen är att finanserna tillåter det, trots att förvaltningsresultat minskade med 16 procent under fjärde kvartalet. Räntekostnaderna steg mer än vad driftnettot gjorde. Även på helåret 2023 backade resultatet. Särskilt mycket tuffare år lär det inte bli framöver och jag är glad att fastighetsbolaget vårdar sin utdelningstrend. Nu är man uppe i 18 år av höjningar i följd!

——
Utdelningarna ovan är de för räkenskapsåret 2023, vilket betalas ut under 2024. Undantaget är Lagercrantz, som inte lämnar utdelningsbesked så här års då man har brutet räkenskapsår. Vill du spara lika mycket i aktierna i gör du det via Levler här.

2024 års bästa utdelningsbolag

Mjukvarubolaget Vitec behåller ledningen före fastighetsbolaget Wihlborgs när det gäller höjd utdelning varje år. Mina tre topplistor över utdelningshöjande svenska bolag och utdelningsaktier hittar du här.

Byggbolaget JM sänker utdelningen och jag degraderar därför aktien från topplistan över bolagen som alltid höjer.

Fastighetsbolaget Atrium Ljungbergs sänker utdelningen för första gången på 29 år. Aktien lämnar därmed listan över bolag som aldrig sänker och hamnar på den tredje listan – den med de som sällan sänker.

Ny regel för de sällan sänkande bolagen

Jag inför en ny regel för listan över bolag som sällan sänker: Max två sänkningar på 25 år.

Skanska får därför lämna efter ännu en utdelningskapning. Även Telia kastar jag ut, för de hade tre sänkningar av ordinarie utdeningen sedan tidigare.

Castellum och Intrum har även de lämnat listan och eventuellt kan de återkomma om de återinför utdelningen inom ett eller två år.

Ger belåning av aktier ökad skatt?

Jag har fått frågor om belåning av aktier ökar schablonskatten? Svaret är lite förenklat ja, om du har en värdepapperskredit och belånar dina aktier i ISK eller i KF.

Jag frågade om min KF och Avanza svarade mig att ”Det är korrekt att din skatt ökar då det sker en insättning på kontot iom att du nyttjar krediten. Ditt värde blir också högre vilket räknas med för beskattning vid nästa årsskifte.”

Tolkar jag mejlsvaren från Skatteverket rätt har de samma linje.

När det gäller ISK står på Skatteverkets sajt att:
”Enligt Skatteverket är det skatterättsligt sett inte möjligt att ha en kredit inom ramen för ett investeringssparkonto. En kredit som är kopplad till ett investeringssparkonto ska alltid anses upptagen utanför kontot. Det innebär att varje gång en kredit utnyttjas ska detta likställas med en egen inbetalning på investeringssparkontot som ökar kapitalunderlaget.

Räntan för krediten är avdragsgill, eftersom krediten vid beskattningen inte ska anses upptagen inom ett investeringssparkonto.”

Slutsats: Varje gång du belånar dina aktier räknas det som en insättning till din depå. Schablonintäkten och därmed skatten på KF och ISK stiger därför om du använder en värdepapperskredit.

Även i värdet av tillgångarna ingår din kredit, vilket höjer kapitalunderlaget och därmed din skatt.

Belånar du din KF eller ditt ISK via din nätmäklarens eller banks kreditutbud lönar det sig enbart om du får en avkastning som är högre än schablonskatten plus låneräntan minus effekten från att dina räntekostnader är avdragsgilla.

Belåning av aktier ökar din schablonskatt.

Räkneexempel exklusive effekten av insättningar (2024 års skattesatser):
0,7 gånger låneräntan för private banking-kunder på 2%
plus 0,3 gånger schablonräntan på 3,6%
= 2,5%.
Du behöver med andra ord en avkastning på över 2,5 procent för att alls få någon avkastning på dina aktielån. Jag har enbart räknat med lånets effekt på värdet på löpande årsbasis efter det första året då insättningar ingår. Dessutom får du betala courtage för att handla aktier. Plus att många kanske inte kan låna så billigt som 2%.

Att ta det försiktigt med belåning av aktier är mitt råd.

Vill du läsa mer om belåning av aktier, så kallade värdepapperslån eller portföljlån, har jag en artikel hos Privata Affärer om det här (betalvägg). Där skriver jag bland annat att Avanza har lägsta räntan (upp till 10% av din kredit), men Nordnet har inga uttagsvillkor. Hos Avanza måste vi enligt avtal använda kreditkontot till värdepappersköp, inte hos Nordnet.