Mars månads affärer för mig privat är att jag sålt mitt kortare innehav i Betsson och min mångåriga position i H&M.
Båda transaktionerna går i samma linje som när jag sålde Clas Ohlson. Återförsäljare till konsumenter står inför fortsatt stora förändringar och jag byter strategi där bort till andra konsumentvarubolag.
Betsson ser inte att återgå till positiv kurstrend och även som spelutredningen med dess förslag är inräknat i kursen så innebär det faktum att speloperatören får betala skatt lägre vinster och troligen även lägre utdelningar framöver. Jag köper hellre mer aktier i Netent och går in i Evolution Gaming, som levererar system till kasinobolagen. Eller andra konsumentbolag som inte är återförsäljare.
I H&M var rapporten ännu ett steg bort från stigande rörelsemarginal. Det var inte det jag ville se. Nu säger ledningen bara att det är ”realistiskt” men tuffare att nå bättre marginal i år. Investeringarna och utdelningen är fortfarande större än kassaflödet från verksamheten, även om just detta kvartal är säsongsmässigt svagt.
H&M har 8,4 miljarder kr i likvider (drastiskt lägre än för ett år sedan) och 16,1 miljarder som ska delas ut, varav 8 miljarder nu i vår. Samtidigt är det fortsatt full gas när det gäller nya butikskoncept. H&M har idag sju varumärken och ett åttonde drar igång i höst i London. Kläder och fika i samma butik är tydligen det H&M tror ska funka. Sic! Ett nionde varumärke planeras därefter. Det här betyder ytterligare investeringar i inventarier och marknadsföring och det tar alltid 1-2 år innan en ny butik blir lönsam. Samtidigt innebär alla butikskontrakten en allt mindre flexibilitet, ju längre kontrakt som tecknas desto dyrare att säga upp om e-handeln slår ännu hårdare framöver och butiker måste stänga eller flytta till mindre lokaler. Ovanpå alltihopa en försäljning som fortsatt är svag i jämförbart antal butiker.
Jag ser inga utdelningshöjningar för H&M de närmaste åren, snarare risk på nedsidan även om det nog inte är någon stor fara.
Jag har nu kastat ut återförsäljarna av konsumentvaror i butik ur min portfölj efter att under drygt ett år ha sålt först Byggmax samt nu Clas Ohlson och H&M. Likviderna från Betsson har investerats i befintliga portföljinnehav. H&M-pengarna går nog samma väg framöver.
I nästa börskrasch köper jag gärna SCA Hygien eller amerikanska P&G. Annars är jag nöjd med Swedish Match och Boston Pizza Royalties Income (som är en royalty-trust och får procent på intäkterna från pizzabutikerna och är därmed inte direkt en butikskedja).
