Kategori: Aktietips & analyser

För tillväxtinvesterare och för tillväxtbolag kan rule of 40 (eller på svenska 40-regeln) vara något självklart. För alla andra är det kanske inte det. Dags att reda ut begreppen.

I den senaste rapportfloden skrev mjukvarubolaget Fortnox något som jag aldrig sett något svenskt bolag skriva tidigare i VD-ordet:
”Tillväxten tillsammans med rörelsemarginalen blev alltså 72,7 procent under perioden.”

Jag satt först och funderade i termer av redovisning och resultaträkning. Vilken värdering eller vilket nyckeltal i procent får man om man slår ihop tillväxten med vinstmarginalen? 72,7 procent av vad? Det visade sig vara så enkelt som att Fortnox använde rule of 40, R40.

Definitionen av rule of 40 är att vi summerar omsättningstillväxten i procent med rörelsemarginalen i procent. Summan ska bli minst 40 för att det ska vara ett framgångsrikt bolag. Vissa menar att det visar på attraktiv investering, men R40 säger ju inget om värderingen eller aktiekurstrenden.

I Fortnox fall 40,6 procent i intäktstillväxt inklusive förvärv plus 32,1 procent i rörelsemarginal efter alla rörelsekostnader = 72,7 procent.
Fortnox presterar riktigt bra med andra ord.

Hur beräknas marginalen? Olika bolag och investerare kan räkna olika, lite beroende på bransch. Enligt investerarens inlägg på Avanza-bloggen och även enligt SaaSholic är EBITDA vanligt för snabbväxande mjukvarubolag. EBITDA är en rörelsevinst som exkluderar av- och nedskrivningar. Jag gissar att många bortser från engångsposter också.

Hur beräknas tillväxten? Intäktstillväxten kan som i Fortnox fall vara med förvärv inräknade. Det räknas i regel y-o-y, som står för year on year, det vill säga årsvis. Årets helårs- eller delårsintäkter jämfört med motsvarande period under föregående år.

R40 fungerar även på förlustbolag, men då krävs det hög tillväxt för att summan ska bli över 40. Exempelvis 60 procent i tillväxt och -15 procent i rörelsemarginal blir 45 procent.

När använder man rule of 40

Det kan vara en av flera tumregler när du tittar på tillväxtbolag. Titta både på senaste kvartalets och helårets R40. Plus alla andra olika värderingssätt och vad alla nyckeltal som tillväxten i intäkter per aktier visar. I slutändan handlar allt för investerarna om att bolaget skapar värden PER AKTIE, inte totala intäkter och vinster för bolaget. Emitterar bolaget fler aktier än vad som tillförs vid förvärv urholkar det bara värdet.

Vill du ha tips på tillväxtbolag att analysera närmare framöver? Jag går igenom flera olika framtidsbranscher och tipsar om många spännande bolag i boken Trenderna som gör dig rik på aktier.

Om du köper den på Adlibris, Bokus eller signerad på Sterners Förlag blir jag glad. 🙂

Mina förslag på basaktier i en basportfölj har begåvats med fyra nya aktier. AAK, Lundbergföretagen, Stora Enso R och Tele2 B. Lämnar portföljen gör Kinnevik B och Swedish Match. Därmed utökar jag listan från åtta aktier till tio.

AAK ersätter snusbolaget Swedish Match, som efter uppköpsbudet är i ett läge där aktien antingen blir utköpt från börsen eller så rasar kursen för att budet faller. AAK är ett sorts dagligvarubolag med god historik och det blir som du kanske läst samma byte som i min sparbox Utdelningsfavoriter by Hernhag.

Lundbergföretagen ersätter Kinnevik på grund av större stabilitet tack vare bolagsägande i fler branscher. Dessutom ger Lundbergs fler regelbundna utdelningar.

Stora Enso R äger skog och hela den industrin möter en grön framtid. Reala tillgångar som växer ”som på träd” gillar vi som bas i portföljen.

Tele2 B var det stabilaste innehavet i Kinneviks portfölj, så att ha med teleoperatören bland basaktierna känns helt rätt. Tele2 B lockar främst med sin relativt höga direktavkastning.

Swedish Match får efter uppköpsbudet lämna Utdelningsfavoriter by Hernhag. Ny aktie istället blir ett annat bolag med produkter inom dagligvaruhandeln, nämligen AAK.

Aktien som lämnar sparboxen. Swedish Match (SWMA) kostade 69,70 kr per aktie den 15 mars 2022 när sparboxen lanserades. Mitt månadssparande i boxen drogs från bankkontot den 27 mars och den 29 mars hade de courtagefria köpen i mitt ISK gått igenom och för SWMA skedde det till kursen 74,428 kr. Redan innan dess hade jag gjort engångsköp i boxen.

Nu efter uppköpsbudet handlas SWMA till drygt 100 kr, vilket gör det till en bra affär och bästa aktien hittills. Fastighetsaktierna är sämst.

Vad gör jag med de Swedish Match-aktier som jag redan har? Personligen har jag som jag skrivit och vloggat om sålt mina aktier i stora utdelningsportföljen. Det är skönt att säkra vinsten. Jag kommer i slutet av mars att sälja även de jag har i Utdelningsfavoriter-ISK:t och investera beloppet i nya aktien AAK.

Har du likt jag inget innehav i AAK innebär det att aktien kommer att väga lite tyngre. Det är rimligt att som utgångspunkt eftersträva någon form av jämnvikt mellan innehaven i sparboxen. Vill du äga mer i en aktie kan du göra engångsköp. Äger du redan aktier i AAK, eller vill behålla SWMA för du tror att budet går igenom eller kanske till och med höjs, är det heller inte fel.

Nya aktien i sparboxen. AAK har en lång fin vinstökningstrend, särskilt om vi räknar bort fjolårets engångspost. Fettillverkaren har 16 år utan sänkt ordinarie utdelning och det är bra att bolaget har slutkunder inom dagligvaror när aktien ersätter SWMA. Ett bolag med verksamhet inom dagligvaror ersätter ett annat.

AAK:s verksamhet är vegetabiliska oljor och fetter som används i olika sorters livsmedel och personlig vård. Det är allt från glass, ostar, choklad till hudkrämer. Trenden mot det vegetabiliska födoämnen lär hålla i sig långsiktigt och gynna AAK. Marknaden för fetter och oljor växer annars med måttliga 3 procent om året, se AAK:s investerarsida. AAK växer snabbare än så, bland annat tack vare i genomsnitt ett till två förvärv om året.

Under andra kvartalet 2022 kommer AAK enligt delårsrapporten att ta engångskostnader (länk öppnas i ny flik och går till AAK:s sajt) på grund av utträdet från Ryssland. Att man redan gått ut med siffrorna gör att det inte borde få kursen på fall när rapporten kommer den 19 juli, men den annars så konsekventa trenden med att alltid öka vinsten får sig ett hack.

Aktien har slarvigt uttryckt stått stilla i tre år och växt in i sin värdering. P/E-talet har kommit ned en bit och är nu på 28, vilket bara är något högre än de 25 som enligt Börsdata rådde under 2015-2018. Som högst handlades aktien till 33 gånger årsvinsten.

Direktavkastningen har kommit upp till historiskt sett genomsnittliga 1,5 procent. Det är lågt, men med utdelningstillväxt och bra totalavkastning får det duga. Alla bra bolag har inte hög direktavkastning.

Snusbolaget Swedish Match bekräftar att de förhandlar med Philip Morris International om uppköpsbud på bolaget. Därför blev det kursrally och jag sålde trefjärdedelar av mina Swedish Match-aktier idag på förmiddagen den 10 maj.

Jag säger tyvärr fel i videon ovan, min avkastning är i genomsnitt 263 procent plus utdelningar. Jag måste vara lite förvirrad efter all sol och kursrallyt. 🙂

Uppköpsbudet är inte konkret än, så blir det inget bud lär aktien falla tillbaka igen. Kommer budet kan det bli högre kurserna kring 94-95 kr och i bästa fall blir det budstrid. Philip Morris är inte den enda aktören inom rökfria produkter och nikotin som är intresserade av Match.

När det ifjol kom ett bud på mitt innehav Nobina var det ett konkret kontantbud. Nu har Swedish Match bara bekräftat att de förhandlar om att bli uppköpta. Risken är därför större och jag sålde denna gång mer än hälften av den anledningen. I värsta fall strandar budet och aldrig blir av.

Stora kursrörelser påverkar även mig känslomässigt och Swedish Match var plötsligt mitt största aktieinnehav. Därför fick jag fundera lite extra hur jag skulle göra idag. Sälja allt, eller behålla allt. Att sälja trefjärdedelar känns just nu rätt och jag funderar på när jag ska sälja resten.

Faller budet och kursen med den är jag intresserad av att köpa tillbaka. Det är ändå ett riktigt bra bolag.

Swedish Match är en av aktierna som är med på mina topplistor över bästa utdelningsaktierna.

De ingår även i min sparbox Utdelningsfavoriter by Hernhag och där ska jag återkomma med hur vi gör.

Uppdatering den 11 maj:

Nu har vi ett uppköpsbud på 106 kr per aktie

Philip Morris har lagt ett kontantbud på 106 kr per aktie i Swedish Match (SWMA). Enligt pressmeddelandet blir acceptperioden preliminärt oväntat långa tre månader.

”Acceptperioden för Erbjudandet förväntas inledas omkring den 23 juni 2022 och avslutas omkring den 30 september 2022, med förbehåll för eventuella förlängningar.”

En anmälningsperiod på 23 juni till 30 september 2022 innebär att vi kan få pengarna först i oktober. Det är väldigt långt fram och med över 103 kr i kurs i skrivande stund är det lockande att sälja.

Å andra sidan innebär 2,50 kr per aktie i relativt säker avkastning en bra årsränta för den som köper nu eller bara behåller sina aktier. 2,50 delat på 103,50 och tar vi det och delar med 5 och gångrar med tolv månader så blir det 5,8 procent i ”årsränta”. Att sälja till Philip Morris innebär dessutom att du slipper courtage.

Risken är att budet faller, vilket det kan göra om mer än 10 procent tackar nej. Då rasar aktien 30 procent ned till 70-75 kr eller så. Det kan eventuellt också bli budstrid och höjt bud.

Det finns tyvärr ingen given väg att vandra här. Hur vi ska göra beror så mycket på vad vi känner oss bekväma med att göra. Klyschan att du fattar ditt eget beslut är verkligen sann. 🙂

Jag sålde mitt stora innehav hos Avanza till kursen 103,30 kr bara för känslan att ha tagit hem en fantastisk affär och ha kapital redo inför börsnedgången vi upplever. 300 procents avkastning plus utdelningar. Tack SWMA!

Hoppas för er som behåller att det kommer ett höjt bud.

Axfood genomför nu i maj 2022 den sedan ifjol aviserade nyemissionen för att finansiera förvärvet av Bergendahl Food. Endast en sak är lite konstig egentligen.

Axfood tar in kapital samtidigt som man delar ut. Trots att dagligvarubolaget så nyligen som i mars delade ut en halvårsutdelning på 4 kr per aktie tar man in nytt kapital nu i maj.

Varje 30-tal aktier ger via teckningsrätter möjligheten att köpa en aktie för 215 kr (länk går till Axfoods sajt och öppnar i ny flik). Det är med andra ord i genomsnitt 7,17 kr per aktie du äger som Axfood vill ta in från dig. Det är lite under helårets utdelning på totalt 7,75 kr per aktie.

För mig som gillar att utdelningar inte sänks känns förfarandet ändå bra, men det är inte helt rationellt att dela ut kapital samtidigt som man tar in nytt. Särskilt inte när det nästan sker samtidigt.

Nåväl, som aktieägare tror jag på bolaget och tecknar för mina aktier.
Teckningstiden är 5-23 maj 2022.
Teckningskurs: 215 kr.
Villkor: 1:30 (=en ny aktie för 30 befintliga).
Varje aktie ger en teckningsrätt och för 30 teckningsrätter kan du köpa en aktie för 215 kr.
Bolagets största aktieägare Axel Johnson Aktiebolag tecknar i emissionen.

Om teckningsrätterna handlas med stor rabatt kan jag tänka mig att köpa fler för att kunna teckna fler aktier. Vi får se.

Ligger du redan blytungt i Axfood-aktier ska du kanske inte teckna ännu fler, utan hålla nere risken. Som vanligt måste du fatta ditt eget beslut utifrån dina förutsättningar.